MERCADO IMOBILIÁRIO DESMORONA

O Chefe de Redação

Nada do que você vai ler a seguir é necessariamente para ser levado ao pé da letra. Mas não quer dizer, com isso, que não seja uma possibilidade, talvez menos remota do que seria ideal. O estouro de uma crise, agora, numa economia com o tamanho da chinesa, também obriga que nós, aqui, estejamos um pouco mais atentos com o que ocorre no resto do mundo. Pelo menos, preventivamente.

COMEÇA A RESSACA ÉPICA DA CHINA

por A. Evans *

A bolha de crédito da China finalmente estourou. O mercado imobiliário está balançando descontroladamente.

É difícil obter bons dados na China, mas algo está errado quando o site de imóveis Homelink relata que o preço das casas novas em Pequim despencou em novembro em relação ao mês anterior.

Se isto é remotamente verdade, o calibrado pouso suave que as autoridades chinesas pretendiam está indo muito errado e os riscos girando fora de controle.

Os investidores subestimam maciçamente o risco de uma aterragem forçada na China, e certamente de outros BRICs — Brasil, Rússia, Índia, China.

Os BRICs estão caindo como tijolos (bric, em inglês) e as crises são o home-blown, causado por seus próprios ciclos de altos e baixos de crédito.

É tido como altamente provável que a China vá desvalorizar o yen no próximo ano, arriscando uma guerra comercial.

Mas a economia está totalmente fora dos eixos. O consumo caiu de 48% para 36% do PIB desde a década de 1990. O investimento subiu para 50pc do PIB.

Isso está fora das cartas, mesmo para os padrões do Japão, Coréia ou Taiwan. Nada assim tem sido visto antes em tempos modernos.

A Fitch Ratings [agência de avaliação de risco] afirmou que a China é viciada em crédito, mas com cada vez menos vontade para cada dose. Um dólar extra em empréstimos aumentou o PIB em 0,77 dólares em 2007. Agora em 2011 são $ 0,44.

“A realidade é que hoje a economia da China exige um financiamento significativamente maior para atingir o mesmo nível de crescimento, como no passado”, disse o analista chinês Charlene Chu.

O professor Patrick Chovanec, da Tsinghua de Pequim School of Economics, disse que a desaceleração do mercado imobiliário China começou em agosto, quando as empresas de construção informaram que os estoques não vendidos atingiram US $ 50 bilhões. Isso já se transformou em “uma espiral descendente de expectativas”.

Uma queima de estoques está em curso. Enquanto isso, a desaceleração está se infiltrando no núcleo das indústrias. A produção de aço tem fraquejado.

Pequim foi capaz de contrariar a crise global em 2008-2009 com o desencadeamento de crédito, agindo como um amortecedor para o mundo inteiro. É duvidoso que possa repetir este truque pela segunda vez.

Mark Williams, da Capital Economics, diz que a grande esperança era que a China usasse a sua farra de crédito após 2008, para ganhar tempo, mudando os crônicos sobre-investimento para o crescimento do consumo.

“Isso não saiu conforme o planejado. Na verdade, a China enfrenta uma ressaca de desalavancagem épica, como o resto de nós”, lamentou.

* A. Evans é Editor de Negócios Internacionais do jornal britânico The Telegraph